如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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