自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本(b拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ěn)看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(sh拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ì)场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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